公司自2014年初確定轉型戰略，由傳統玩具制造商向影游文化產業轉型，以外延投資方式切入泛娛樂文化產業，收購“第一波”及“夢幻星生園”打造強IP影游全產業鏈，成立產業基金積極挖掘互聯網文化領域資源，引入深圳前海互興戰略投資團隊，完善優質IP全產業鏈的戰略布局，公司管理層及投資團隊有明確的產業布局思路，剝離玩具制造業務，表明公司有堅定向泛娛樂文化產業轉型的戰略規劃，在當下時點切入文化產業，順應國家產業結構調整的客觀趨勢，我們看好公司以綁定優質IP為基礎，在影游板塊進一步深化對強IP的開發運營，業績方面有望保持高速增長。預測2016-2018年EPS分別為0.34元、0.43元、0.51元，對應PE分別為42X、33X、28X，維持“強烈推薦”的投資評級。
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轉讓子公司驊星科技，有望增厚年利潤總額：公司發布公告，擬將持有的全資子公司驊星科技100%股權轉讓給公司控股股東、實際控制人郭祥彬，轉讓價格為1.86億元。驊威文化玩具業務最近兩年一期實現的營業收入分別為4.65億元、2.60億元和0.78億元，營業利潤分別為2608萬元、-1617萬元和-2898萬元，玩具業務萎縮及虧損擴大影響上市公司整體盈利能力。由于本次股權溢價轉讓，預計將增加公司2016年度利潤總額約0.74億元。
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剝離傳統制造業，聚集資源布局文化產業：公司徹底剝離玩具業務，表明公司有堅定向泛娛樂文化產業轉型的戰略規劃，配合公司未來在主業運營及人員管理方面的長遠布局，在優化內部結構的同時將把資源聚焦在影視、游戲、動漫及IP衍生品開發授權等文化產業領域，為公司的持續盈利能力奠定基礎。此次將玩具業務全面剝離勢必將加速公司的全面轉型進程，為公司“輕裝上陣”后續加碼文化領域投資打開想象空間。
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“第一波”增資創閱文化，把握IP產業源頭層核心：公司9月19日公告，全資子公司“第一波”與其創始人付強擬對創閱文化增資，其中“第一波”以5980萬元持有創閱文化49%的股權，增資后創閱文化將集合文學作品資源打造獨立閱讀平臺，通過創閱文化公司將進一步深度參與到IP產業的源頭層，孵化及開發優質文學作品IP。
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影游業務持續發力，業績有望超額完成：公司此前收購游戲公司“第一波”和影視公司“夢幻星生園”，兩家公司今年均有望超額完成承諾利潤，其中“第一波”與多位當紅網絡作家深度合作，其創始人付強原本就是知名網文作者，對網文IP精品化運營有深刻及獨到的見解，下半年有多款游戲上線，其中以業內首創“熱IP”共育計劃運營的《雪鷹領主》已于7月份上線，有望成為公司繼《莽荒紀》后又一爆款，此外《莽荒紀3》、《校花貼身高手》、《全面口袋爭霸》等多款游戲將陸續推出，“第一波”2016年承諾凈利潤1.3億元；“夢幻星生園”自收購以來發展遠超預期，根據桐華知名小說改編的《那片星空那片海》預計于2017年初在湖南衛視播出，今年年初的《煮婦神探》、《寂寞空庭春欲晚》均獲得了浙江衛視播出同時段收視冠軍，“夢幻星生園”2016年承諾凈利潤1.34億元。
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轉型時點符合大勢所趨，IP精品化運營驅動業績增長：堅定看好公司由傳統制造業向文化創意產業轉型的戰略方向，公司管理層及投資團隊有明確的產業布局思路，在當下時點切入文化產業順應國家產業結構調整的客觀趨勢，公司成立產業基金積極挖掘互聯網文化領域資源，引入深圳前海互興戰略投資團隊，完善優質IP全產業鏈的戰略布局，我們看好公司以綁定優質IP為基礎，在影游板塊進一步深化對強IP的開發運營，業績方面有望保持高速增長。
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風險提示：外延投資及轉型進度不達預期，多方面業務協同或增加管理難度。
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